风险提示:关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知——银保监会等五部门

随着X日倒计时开始 华尔街开始进行末日对冲

xx财经

2023-05-14 09:39:37 534
分享

-在华盛顿,债务上限的边缘政策正威胁着将美国推向违约。在华尔街,交易员们正在猜测这可能是一次罕见的黑天鹅事件。


随着X日倒计时开始 华尔街开始进行末日对冲


在期权市场,针对波动性突破的对冲是五年来最大的需求。防范10%左右的市场抛售或一个标准差的成本是一年中最高的。对尾部风险对冲产品的需求已升至3月份银行业动荡高峰时的水平。尾部风险对冲产品的回报率最高可达30%,即出现三次偏离(即黑天鹅事件)。


这种末日对冲发生在市场边缘,而市场普遍平静,导致广泛使用的芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(VIX)跌破一年平均水平。


尽管如此,资深人士警告说,这可能是暴风雨前的平静,就像2011年一样,当时很少有人注意到融资僵局,直到违约的悬崖边缘。摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)已经设立了一个“作战室”来应对突发事件。


无论如何,防范大幅下跌的成本很低,因此人们正在采取预防措施应对不可想象的情况。


加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼(Amy Wu Silverman)表示:“防范市场低迷和尾部风险的需求已经上升。看看VIX在2011年达到债务上限时的表现,感觉与今天非常接近。由于当时发生的事情,我们看到了对VIX看涨期权的需求。”


在华盛顿,避免潜在违约的窗口正在一天天缩小,尽管美国总统乔·拜登(Joe Biden)和众议院议长凯文·麦卡锡(Kevin McCarthy)之间的会谈收效甚微,但他们定于未来一周再次会晤。美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)敦促各方在国库枯竭、政府在6月1日用尽融资选项之前(通常被称为X日)解决分歧。


早在2011年,类似的僵局引发了美国政府信用评级史无前例的下调,标准普尔500指数在10天内下跌16%,而VIX攀升至48。但是其他提高债务上限的最后期限来了又去,没有发生意外。


对波动性对冲的需求指向6月份的动荡——无论是来自X日的临近还是其他来源。VIX指数看涨期权的未平仓合约水平最近达到了2018年以来的最高水平。


一系列其它风险正给市场带来压力,从衰退到银行体系的崩溃,再到转向宽松货币政策的希望落空。


支点资产管理公司(Fulcrum Asset Management)合伙人斯蒂芬·克鲁(Stephen Crewe)表示:“还有其他因素,比如糟糕的通胀数据、强劲的就业数据等等。人们真的不明白,为什么在所有坏消息都出来的情况下,股票市场表现如此好,所以他们一直在购买保护措施。”


与此同时,保险可能是应对市场弹性变得令人不安的最佳策略。


由于第一季度业绩强劲,以快速进场和出场著称的量化投资者一直在买入波动性较低的股票。他们可能会在突然抛售中变成卖家,并放大下跌趋势。


法国巴黎银行(BNP Paribas SA)策略师马克斯韦尔·格里纳科夫(Maxwell Grinacoff)说,快速逆转对末日论者有利。


“随着波动性下降,今年波动性实际上有一些潜力。”格里纳科夫说。


投资者准备迎接动荡的另一个迹象可以在衡量VIX波动性的VVIX指数中找到。由于需求强劲,该指数已飙升至99,并在周三攀升,尽管VIX下跌。


Susquehanna International Group衍生品策略联席主管克里斯·墨菲(Chris Murphy)表示,这种差异值得注意,因为这些指标一起移动,可能预示着针对债务上限动荡的保险需求上升。


“在债务上限问题上,对VIX期权的需求增加了。”他说,“尽管股市波动性总体较低,但防范更极端尾部事件的需求依然存在。”


声明:本文由入驻平台的第三方作者撰写,观点仅代表作者本人,绝不代表平台赞同其观点或证实其描述。

提示:投资有风险,入市须谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

阅读排行更多

热门内容更多