随着X日临近 美国信用违约保险成本超过巴西和墨西哥

-美国债务违约保险的成本现在超过了一些新兴市场甚至垃圾级国家，因为政治家们在政府资金耗尽之前没有时间提高借款限额。

投资者对美国首次违约前景的担忧日益加剧，使得美国国债的保险成本高于希腊、墨西哥和巴西等国的债券，这些国家已经多次违约，信用评级比美国的AAA级低很多级。

很少有投资者怀疑美国是否会偿还债务。但是，即使是技术性违约——仅仅是延迟利息和本金支付的违约——也会扰乱24万亿美元的美国国债市场，这是全球金融体系的基石。对于信用违约掉期的持有者来说，这种情况将会产生丰厚的回报。

牛津经济(Oxford Economics)首席分析师约翰·卡纳万(John Canavan)表示:“美国信用违约掉期(Credit Default Swap)有点像赌博。财政部违约并一直违约，这并不纯粹是一出戏。从这个意义上说，它不同于希腊或墨西哥等国家，在这些国家，人们担心的是政府违约，永远不会还你钱，或者以折价偿还。”

据报道，美国众议院议长凯文·麦卡锡(Kevin McCarthy)表示，他反对延长短期债务上限，这将允许财政部在9月30日本财年结束前举债。美国总统乔·拜登(Joe Biden)和国会共和党人周二在避免债务违约方面没有取得什么实质性进展，但他们承诺就开支问题进行谈判，为可能达成协议打开大门。

此前，美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)重申了她的警告，即美国财政部最早将于6月1日耗尽保持在债务上限以下的空间，这一日期是政府用尽其为自己融资的选项的日期，通常被称为X日。

这场纠纷推动了对交易最活跃的欧元计价美国信用违约掉期（CDS）的需求激增。周三，这些针对未来一年违约的合约交易价格为166个基点，接近历史高点，超过了2011年和2013年债务上限僵局期间的水平。

这种交易的兴起是由于衍生品市场的一种怪癖，这种怪癖允许持有者在违约时获得可观的回报。他们的回报将等于基础资产的市场价值和票面价值之间的差额，当长期国债交易特别便宜时，这是一个有吸引力的提议。根据彭博的计算，潜在回报可能超过2400%。

Abrdn的投资主管卢克·希克莫尔(Luke Hickmore)表示:“我上周在我的基金中加入了一些CDX投资级保护，并将在未来几周内增加这一头寸。”他还在评估自己对美国国债的敞口，转向长期证券。

美国CDS大多以欧元计价，而新兴市场的CDS往往以美元计价。但根据彭博汇编的数据，即使考虑到汇率差异，通过一年期CDS为美国债务提供保险的成本也是巴西和墨西哥的数倍。

*新兴市场的影响*

据摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师西蒙·瓦维尔(Simon Waever)称，美国CDS的净名义未偿量目前也达到55亿美元，可与许多较大的新兴市场相媲美。具有讽刺意味的是，新兴市场将受到任何更广泛的市场影响的最沉重打击。

“历史表明，包括新兴市场主权CDS利差在内的更广泛的风险资产，会在X日之前一个月开始做出反应。”瓦维尔表示，"这是推迟增加新兴市场主权信用风险的原因之一。"

这种异常现象仅限于一年期CDS。五年期合约在美国也有所攀升，但仍比一年期合约低约100个基点。五年期合约通常流动性更强，更能反映人们对一国长期信贷风险的看法。这条倒挂的曲线表明，人们认为短期内的风险高于长期风险。

大多数投资者仍然相对有信心，技术性违约将通过最后一刻的协议得以避免，这在过去已经发生过很多次了。

“CDS价格反映了在一个非常小的保险市场中，一笔非常大的信贷的保险成本。”Mediolanum International Funds固定收益主管查尔斯·迪贝尔(Charles Diebel)表示，"你不能把CDS的价格转化为结果的可能性。"